Obrovský štátny dlh oberá pracujúcich o stovky eur. Za štyri roky zaplatíme miliardu
Rastúce úroky znamenajú, že na splátky štátneho dlhu ide každé štyri roky miliarda eur, ktorá by inak mohla byť investovaná. Upozornil na to ekonomický analytik Tatra banky Juraj Valachy.
V roku 2016 ekonomika eurozóny rástla a darilo sa aj Slovensku, hrubý domáci produkt vzrástol o 1,9 percenta. Hospodárstvo podporovali extrémne nízke úrokové sadzby a nákupy dlhopisov zo strany Európskej centrálnej banky. V novembri 2016 predala Agentúra pre riadenie dlhu a likvidity investorom 10-ročný štátny dlhopis v objeme 509 miliónov eur s priemernou úrokovou sadzbou 0,85 percenta. Splatnosť tohto cenného papiera sa skončila práve v tomto roku.
Štát vtedy celkovo zaplatil na úrokoch 1,2 miliardy eur. Podobnú čiastku uhrádzal aj v predchádzajúcich rokoch, náklady na obsluhu dlhu boli viac-menej vyrovnané a nerástli.
Dlh ako piate najdrahšie ministerstvo
Okrem tejto pol miliardy musel tento rok štát nahradiť ešte zhruba 3,5 miliardy eur, ktoré si napožičiaval v minulosti. Investori však dnes za 10-ročnú pôžičku Slovensku pýtajú viac ako štvopercentný úrok.
Toto refinancovanie má už dnes vysokú cenovku: v budúcom roku zaplatí štát na úrokoch bezmála 2,5 miliardy eur, o dva roky neskôr tri miliardy a o ďalšie dva roky 3,5 miliardy eur. Výdavky vo výške približne 2,5 miliardy by dokázali na celý rok pokryť chod väčšieho ministerstva, ako je ministerstvo zdravotníctva či dopravy.
Rada pre rozpočtovú zodpovednosť vo svojej analýze uviedla, že zatiaľ čo v roku 2022 bol podiel úrokových nákladov v pomere k HDP nižší o približne 0,5 percentuálneho bodu HDP ako pri výdavkoch na obranu, v roku 2028 sa tento rozdiel môže zúžiť na 0,2 percentuálneho bodu HDP. Objem financií vyplácaných veriteľom na úrokoch by sa v roku 2028 mohol dostať do bezprostrednej blízkosti úrovne výdavkov na podporu rodín.
Nový normál
Všetky rozvinuté štáty si požičiavajú výrazne drahšie ako pred rokom. Silným impulzom pre rast úrokov bolo zatvorenie Hormuzského prielivu na jar tohto roka. Zastavené dodávky ropy, zemného plynu či palív vyvolali očakávania zvýšenej inflácie a veritelia preto chcú vyššie zhodnotenie svojich peňazí. Tlak na rast dlhodobejších úrokov zvyšuje aj prudký rozvoj umelej inteligencie financovaný na dlh.
Kým v novembri 2025 sa Slovensko dokázalo na 10 rokov financovať za 3,5-percentný úrok, dnes je to už takmer 4,5 percenta. Podobný vývoj zaznamenalo aj Nemecko, rozdiel medzi výnosmi na 10-ročných dlhopisoch vydávaných Bratislavou a Berlínom je necelý percentuálny bod.
Každé štyri roky miliarda
Nárast úrokových sadzieb sa v štátnych financiách neprejavuje okamžite. Ministerstvo financií predáva nové dlhopisy na pokrytie deficitu a na refinancovanie splatných dlhopisov z minulých období. V tomto roku plánoval ARDAL vydať zhruba 10 miliárd eur v nových dlhopisoch s rôznymi dĺžkami splatností.
Juraj Valachy z Tatra banky uvádza, že priemerná splatnosť portfólia slovenských dlhopisov je okolo ôsmich rokov, čiže raz za osem rokov sa celé portfólio prebalí nanovo. Upozorňuje však, že úroveň štátnych úrokov okolo troch či štyroch percent je normálna a výnimkou bolo obdobie pred pandémiou, keď boli úroky extrémne nízke.
Neproduktívne výdavky
Valachy upozorňuje, že každý rok štát generuje veľký dlh. Náklady na jeho obsluhu každé štyri roky vzrastú o zhruba miliardu eur. V prepočte tak každý zo zhruba 2,4 milióna pracujúcich pošle zo svojich daní 417 eur na splátky verejného dlhu každé štyri roky.
Podľa Valachyho sa problém s vysokým deficitom, ktorý sa aj po troch kolách konsolidácie má v budúcom roku pohybovať na úrovni takmer piatich percent HDP, nesprávne zužuje len na otázku 13. dôchodkov. Tie stoja približne miliardu ročne, ale deficit je šesť miliárd eur.
Analytik vidí problém v tom, že nové sociálne dávky pri zavádzaní nebývajú riadne kryté príjmami, ale financujú sa prostredníctvom deficitov. V ideálnom svete by sa deficit využíval na investície do infraštruktúry, tie však idú na priebežnú spotrebu, mzdy či sociálne dávky. Úrokové náklady tak neplatíme za niečo produktívne, ale za niečo, čo sa hneď preje, a problém so splatením istiny aj s úrokom zostáva.
